// KULZER KOMPASS · KW 18 · 2026 2. Mai 2026

Zwei Regime, eine Entscheidung

Die Federal Reserve hält. Die EZB senkt. Dieses Zinsgefälle wird zum strukturellen Realignment: US-Dollar-Sachwerte attraktiver auf Basis-Währungsebene, Euro-Raum unter Refinanzierungsdruck. Gleichzeitig: Gold über $3.350, US-China-Verhandlungen pausiert, Bundestagsbeschluss zu €500 Mrd. Sondervermögen erhöht Infrastruktur-Deal-Flow. DACH-Kapital sucht nicht mehr nach Rendite — es sucht nach Jurisdiktionssicherheit.

Real Assets Übergewichten

Liquidität Halten

EUR Anleihen Meiden

Singapore Aufbauen

Einschätzung KW 18 · Keine Anlageempfehlung. Vollständige Note lesen →

// DREI THEMEN HEUTE Was Vermögensinhaber heute wissen müssen

KRITISCH USA · CHINA

US-China Zölle: 145% auf Industriegüter

Washington hat Einfuhrzölle auf chinesische Industrieprodukte auf 145% erhöht. Für DACH-Exporteure mit China-Absatz: direkte Margenbelastung. Für Kapitalanleger: Umschichtung in Infrastruktur-unabhängige Assets beschleunigt sich.

Relevanz für DACH: Hoch

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SIGNAL GOLD · FX

Gold über $3.300: Reallokation läuft

Gold erreicht $3,320 — drittes Allzeithoch in sechs Wochen. Zentralbanken kaufen netto 290 Tonnen Q1/2026. Signal: institutionelle Nachfrage nach währungssicheren Sachwerten übertrifft Retailnachfrage bei weitem.

Relevanz für Allokation: Direkt

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BEOBACHTEN EZB · ZINSEN

EZB: Vierter Zinsschritt nach unten erwartet

Markt preist weitere 25bp-Senkung für Juni 2026. Konsequenz für Immobilien-Finanzierungen: Refinanzierungsfenster öffnet sich. Für Rentner und Cash-Halter: Opportunitätskosten steigen.

Relevanz für RE: Mittel

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SIGNAL AI · INFRASTRUKTUR

Sondervermögen €500 Mrd.: Infrastruktur-Deal-Flow steigt

Bundestagsbeschluss vom März 2026: €500 Mrd. für Infrastruktur und Verteidigung. Erste Auftragsvergaben Q3/Q4 2026 erwartet. Für DACH-Unternehmer mit operativem Infrastruktur-Exposure: Orderbuch-Sichtbarkeit steigt. Co-Invest-Strukturen in Infrastruktur-KGs selektiv attraktiv.

Relevanz für Direkt-Invest: Hoch

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BEOBACHTEN US · FED

Fed-ECB Divergenz: Strukturelle EUR-Schwäche eingepreist

Fed funds rate 4,50% — EZB bei 2,50% nach vierter Senkung. Spread 200bp historisch weit. EUR/USD unter 1,09 strukturell unter Druck. Für EUR-denominierte Vermögen: FX-Absicherung oder Diversifikation in USD-Real-Assets relevant.

Relevanz für FX-Struktur: Mittel-Hoch

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// ASSET KLASSEN RADAR · MAI 2026 Stand: 2. Mai 2026 · Referenzdaten

GOLD +33.1% YTD

$3,356 oz

Neues ATH Mai 2026. Zentralbanken kaufen netto 290T Q1. USD-Entankerung beschleunigt Nachfrage.

Übergewichten

MÜNCHEN WOHNEN +0.0% YTD

2.9% Yield

Prime Yield stabil. Angebotsquote unter 1,2%. Engpassmarkt hält trotz Zinsumfeld.

Halten

EUR ANLEIHEN 10Y −42 bps

2.38% Bund

Realrendite nahe null. Bei 3%+ Inflation: struktureller Kaufkraftverlust.

Untergewichten

PE DIRECT DEALS +18% Deal-Flow

412 DACH Exits TTM

DACH Mid-Market-Exits auf 3-Jahres-Hoch. Co-Invest-Zugang selektiv attraktiv.

Selektiv

CHF / EUR −3.4% EUR

0.936 FX

Schweizer Franken als Fluchtwährung aktiv. SNB-Interventionen reduziert.

Halten

SINGAPORE VCC +284 YTD

1.247 kumulativ

DACH-UBO-Anteil wächst. Struktureller Kapitalabfluss in asiatisches Rechtsregime.

Aufbauen

EUR/USD −4.1% YTD

1.086 FX

Fed-EZB-Spread 200bp. Strukturelle EUR-Schwäche. USD-Assets gewinnen Basisvorteil.

Absichern

// GEOPOLITIK-RADAR Risiken mit direktem Kapitalbezug · Mai 2026

Risiko	Status	Kapitalbezug	Trend
US-China Handelskrieg	IMMINENT	Zölle 145%. DACH-Exporteure direkt betroffen. Reshoring-Druck steigt.	↑ Eskalierend
EUR Währungsentwertung	IMPORTANT	M2 +5.8% p.a. Real-Asset-Allokation ist Reaktion, keine Spekulation.	→ Strukturell
SG Regulierung — MAS Update	MONITOR	VCC-Structures: erhöhter KYC-Aufwand. Struktur bleibt valide. Timeline: Q2 2026.	→ Beobachten
US-Schuldendecke (Debt Ceiling)	MONITOR	X-Date August 2026. Treasury General Account sinkt. Bond-Vigilante-Risiko steigt: Yields 10Y könnten kurzfristig über 4,8% springen.	↑ Eskalierend
DE Immobilien — Baupreise / Angebotsrückgang	IMPORTANT	Neubaugenehmigungen auf 30-Jahres-Tief. Bestandsimmobilien in A-Städten strukturell knapp. Mietpreisbremse 2.0 geplant — Vermieterrisiko steigt.	→ Strukturell